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高質量的增長終會獲得投資者的認可。3月23日，雅居樂集團控股有限公司（以下簡稱雅居樂）發布2020年業績后，10余家大機構發布研究報告，予以雅居樂“買入”評級，并紛紛上調目標價。
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雅居樂年報顯示，2020年，公司實現營業額802億元，同比增長33.2%；毛利率為30%；凈利潤122億元，核心凈利潤111億元，分別同比增長32.7%和31.2%；2020年全年派息合計為每股110港仙，同比增加10%，股息率達9.8%。其中，地產業務實現預售金額達1381.9億元，同比增長17.1%，超額完成年度目標。
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對此，高盛表示，雅居樂年度收入增長33%至802億元，符合該機構預期且高于市場預期4%。富瑞發布研究報告稱，公司去年業績表現強勁，核心凈利潤同比升23%，除了毛利率處于30%的穩定水平外，資產負債表更有顯著改善，借貸上限提高。此外，考慮到平均土地成本僅占平均售價的27%，預期2021年-2023年的毛利率將維持于28%至30%的同業以上水平。
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多元業務開拓新盈利渠道
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2020年，雅居樂繼續堅持“一業為主，多元發展”的運營模式，旗下物業管理、雅城、環保、房管、城市更新等業務多點開花，駛入增長快車道。截至2020年底，雅居樂多元化業務收入為107億元，占雅居樂整體收入的13.3%，較2019年上升3.2個百分點。
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在物業管理板塊，雅生活集團營收同比大增96%，達100.3億元，成為行業內首批年收入突破百億元的物業企業。聚焦綠色生態景觀服務與智慧裝飾家居服務兩大業務板塊，雅城集團營業額及毛利分別為71.7億元及16.6億元，同比分別增長41%、28%，年復合增長率均達43%。
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在環保板塊，雅居樂環保集團營業額為22.9億元，同比大增52%。在城市更新板塊，截至2020年底，已簽訂18個合作協議，聚焦大灣區，深入華北及中原地區，鎖定貨值約3600億元。
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在代建和商業板塊，房管集團累計拓展34個代建項目，儲備貨值突破1100億元；商業集團業務覆蓋逾50個城市，在管項目超170個，在管項目建筑面積近560萬平方米。
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富瑞表示，雅居樂非地產業務發展良好，加強了該機構對雅居樂管理層在中期內將公司發展成有多元化收入來源企業目標的信心，故而將公司評級升至“買入”。
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財務穩健獲多家機構認可
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截至2020年底，雅居樂凈負債率持續下降至61.0%，較2019年下降21.8個百分點，持續低于行業平均水平；剔除預收款后資產負債率降至71.9%；現金短債比持續上升，從2019年的1.0升至1.3；經營性現金流由負轉正達33億元，各項財務監管指標改善明顯。
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地產分析師嚴躍進向《證券日報》記者表示，為了降低負債率，過去一年雅居樂管理層做了諸多努力，比如加快項目結轉增厚凈資產，加快銷售回款，提高債務久期，優化債務結構，提升機構評級進而降低財務成本等，多措并行之下，雅居樂有望在2021年“三道紅線”零踩線。
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從財報指標來看，截至2020年底，雅居樂有息負債978億元，其中境內債占比57.5%，境外占比42.5%；一年內到期短債同比下降8.8%至386億元；平均融資成本較2019年下降0.54個百分點至6.56%，融資成本進一步降低。擁有現金及銀行存款總額508.65億元，同比增加19.5%；總授信額度達1710億元，同比增加6.9%，其中未使用授信額度880億元，同比增加8.6%，現金及授信儲備充裕，流動性良好。
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對此，交銀國際發布研究報告認為，雅居樂財務狀況的改善，多元化業務的日趨成熟將繼續推動盈利增長。該機構將雅居樂目標價從15.50港元上調至16.68港元，并維持“買入”評級。
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中金公司也對雅居樂穩定增長的業績以及穩步改善的財務狀況給予肯定。該機構預計，近期國際評級機構有望調升雅居樂的評級展望，從而使其2021年平均融資成本進一步降至6％-6.5%。
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中金公司在報告中還預計，2021年雅居樂將保持相似的發展節奏，并于2021年底進入監管認定的“綠檔”；房地產開發業務的積極交付和多元業務的快速增長，也將為其盈利奠定基礎。因此，中金公司維持雅居樂“跑贏大市”的評級。
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“穩健財務盤面之外，手握5301萬平方米的土地儲備，以及3400萬平方米優質待轉化的土地資源，疊加能夠穿越周期的多元業務成熟，是雅居樂提升信用評級，獲得投資者認可的基石。”嚴躍進向《證券日報》記者表示，在未來的市場競爭中，多元業務將成為雅居樂的差異化能力，對其提升市值將有所助益。
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“雅居樂集團將繼續深刻洞察時代發展，把握趨勢和機遇，堅守落實‘以地產為主，多元發展協同發展’的營運模式。”雅居樂集團董事局主席兼總裁陳卓林表示，內外兼修，凝心聚力將雅居樂打造成為長青的百年基業。
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（責任編輯：王婉瑩）
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