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??物業(yè)上市熱度仍未減，只是今年遞表沖刺IPO的大多是中小物企，尤其是在管面積不足300萬方的明宇商服，刷新了物企規(guī)模的新低度。

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??據(jù)樂居財經(jīng)統(tǒng)計，今年以來，已有29家物企相繼首度或二次向港交所遞表，其中順利躋身港交所的已有8家?？v覽它們的在管規(guī)模，體量普遍“迷你”。

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??在管面積和利潤都較低的中小型物企遞表熱情不減，但市場對物業(yè)股的反應(yīng)顯然不如之前熱烈了。

??7月份以來，中駿商管、朗詩綠色生活服務(wù)、領(lǐng)悅服務(wù)、德信服務(wù)、康橋悅生活、融信服務(wù)，6家物企先后登陸港交所。而它們的在管面積均在1000萬～3000萬平方米，屬于典型的中小型企業(yè)。除了中駿商管、朗詩綠色生活上市首日態(tài)勢良好之外，其余四家均遭破發(fā)，但朗詩綠色生活在首日增長后也未能避開下跌的命運(yùn)。

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??資本市場“遇冷”，缺乏足夠的資金和能力的中小型物企，在項(xiàng)目與面積增拓方面也受困。在此背景下，已將物業(yè)挪入香港公司的合能物業(yè)按下“暫?！辨I，似乎也在情理之中。

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??去年五月，運(yùn)營總部位于成都的房地產(chǎn)開發(fā)商合能集團(tuán)密謀赴港上市傳聞一度甚囂塵上，不過時至今日仍未見招股書。有人說，或許在籌劃先將物業(yè)與商管推入資本市場。

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??這不是空口白牙，去年初開始，合能集團(tuán)的物業(yè)板塊進(jìn)行長達(dá)一年的輪番調(diào)改，其中包括股權(quán)架構(gòu)、注冊資本、經(jīng)營范圍等；今年1月，商管板塊也在這些方面動作頻頻。

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??不過，內(nèi)外大調(diào)整后，合能物業(yè)便沒有了更新一步的舉動。

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??股權(quán)騰挪與高層換血

??房產(chǎn)分拆物業(yè)在港上市之前，都會慣常地將其挪轉(zhuǎn)到香港公司之下。?

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??去年初，合能物業(yè)在近一個月里，股權(quán)幾輪調(diào)整，最終轉(zhuǎn)接到了香港合能服務(wù)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司（簡稱“香港合能服務(wù)集團(tuán)”）。

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??香港合能服務(wù)接下合能物業(yè)控股權(quán)時，成立不到四個月，其于2019年10月31日成立，41天后，四川合能企業(yè)管理服務(wù)集團(tuán)有限公司（簡稱“合能服務(wù)”）也成立。此后不過月余，合能服務(wù)就開始了股權(quán)架構(gòu)變更。?

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??去年1月，合能物業(yè)的大股東、實(shí)控人，以及最終受益人發(fā)生變動，深圳市合能房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（簡稱“合能地產(chǎn)”）退出持股，合能服務(wù)成為合能物業(yè)大股東；隨之合能投資有限公司（簡稱“合能投資”）從實(shí)控人與最終受益人退出，香港合能服務(wù)集團(tuán)進(jìn)場。

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??而在此之前，合能物業(yè)的法定代表人與主要成員就有過一次變更。2019年12月28日，周尤波從法定代表人和經(jīng)理職務(wù)退出，李杰接替。

??不過管理層并沒有就此穩(wěn)定，去年7月和9月，合能物業(yè)管理層先后兩度變更，7月初，高婷接替李杰的身份和職務(wù)，9月底，高婷退出，謝良學(xué)接替。

??去年底，合能物業(yè)注冊資本從600萬元增加到1億元。與此同時，經(jīng)營范圍兩次擴(kuò)增，新增城市綠化管理、專業(yè)保潔、會議及展覽服務(wù)等。?

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??業(yè)務(wù)與規(guī)模的增拓已經(jīng)提前鋪好了路。今年以來，合能物業(yè)先后對外投資了兩家公司，西安合能城市服務(wù)有限公司與蚌埠合能物業(yè)有限公司。?

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??物業(yè)劃給香港公司，總是會挑起人的敏感神經(jīng)，侯進(jìn)橋和侯永橋兩兄弟是不是在謀劃分拆物業(yè)赴港上市，而其對合能商業(yè)的收權(quán)，與多數(shù)物企遞表上市前的動作極為相似，打包“物業(yè)+商管”似乎初見端倪。

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??今年1月，合能商業(yè)股東變更，合能地產(chǎn)持股比例從100%下降到90.91%，新增成都專毅企業(yè)管理咨詢服務(wù)有限公司（簡稱“專毅管理”），持股9.09%。專毅管理成立于去年9月，法定代表人為李杰，注冊資本為1億元，是合能地產(chǎn)的全資子公司。?

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??與此同時，合能商業(yè)的注冊資本從1000萬元增加到了1100萬元。隨后，侯氏家族的人大批涌進(jìn)管理層。其中，侯詩雅接替李杰成為了合能商業(yè)的法定代表人，同時接任了總經(jīng)理職務(wù)。新增成員中，侯永橋也在董事中占據(jù)一席。

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??此外，合能商業(yè)的企業(yè)類型也從“有限責(zé)任公司”變更為了“其他股份有限公司(非上市)”。最終受益人從“合能投資有限公司，李杰”變更為“合能投資有限公司，侯詩雅”。

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??侯詩雅、侯詩玥的具體身份不明，從現(xiàn)有的公開資料中能獲得的消息極少。不過，侯姓冠名，大概率也是侯氏兄弟的家族中人。

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??3000萬方“蚊型”規(guī)模

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??合能集團(tuán)于1992年創(chuàng)建于香港，發(fā)展于全國，是一家專注地產(chǎn)開發(fā)、商業(yè)運(yùn)營、物業(yè)服務(wù)三大領(lǐng)域的綜合服務(wù)商。?

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??合能物業(yè)又稱合能生活服務(wù)，其跟隨地產(chǎn)發(fā)展，不過成立晚于地產(chǎn)十余年。2005年，合能物業(yè)注冊成立，并開啟獨(dú)立化運(yùn)行，以西南要陣成都為戰(zhàn)略發(fā)展圈，打造了首個地標(biāo)性商業(yè)綜合體——新城市廣場。?

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??官網(wǎng)資料顯示，合能生活服務(wù)的核心業(yè)務(wù)包括物業(yè)服務(wù)、商業(yè)管理、街區(qū)運(yùn)營、會所服務(wù)、生活服務(wù)、房地產(chǎn)銷售案場與全產(chǎn)業(yè)鏈介入服務(wù)等。截止目前，合約面積3000余萬平方米。?

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??以現(xiàn)有的規(guī)模來看，合能生活服務(wù)是典型的“蚊型”物企。在川派房企中，今年初新希望服務(wù)（03658.HK）與領(lǐng)悅服務(wù)（02165.HK）相繼遞表，并成功躋身港交所。而這兩家物企的體量同樣“迷你”。?

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??截至2020年12月末，新希望服務(wù)在管總樓面面積約1020萬平方米，總合約樓面面積約1530萬平方米；而同期領(lǐng)悅服務(wù)的總在管面積為2022萬平方米，合約管理面積3624萬平方米。?

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??在中國房地產(chǎn)發(fā)展歷史中，合能背后的侯進(jìn)橋、侯永橋算是“起了個大早”。1993年，合能地產(chǎn)便注冊成立，而其最早的開發(fā)項(xiàng)目也可追溯到1995年，打造的深圳玉華花園。

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??創(chuàng)建于香港、發(fā)跡在深圳。2002年，侯氏兄弟拿下了成都新城市廣場項(xiàng)目，由此將總部搬至成都。在房地產(chǎn)行業(yè)的“黃金十年”，合能卻沒有邁開腳步，在后來的發(fā)展中逐漸“掉隊(duì)”。

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??因?yàn)楹夏懿⑽磁哆^相關(guān)財報信息，所以無論是地產(chǎn)、商業(yè)，還是物業(yè)，其真實(shí)經(jīng)營與財務(wù)狀況都還不得而知。?

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??不過，根據(jù)克而瑞統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年合能地產(chǎn)操盤金額為69.8億元，行業(yè)排名第194位。2020年，一度傳出赴港IPO的合能地產(chǎn)卻不在TOP200榜單之列。?

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??此前一天，規(guī)模是合能服務(wù)兩倍之多的世紀(jì)金源服務(wù)首戰(zhàn)IPO折戟，或許也透露出港交所給中小型物企留下的通道正在壓縮。