行業資訊
如果不是回香港上市，人們似乎已經忘記了網易。
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時隔 20 年，丁磊把網易從納斯達克帶到了港交所。
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11 日上市首日，網易股價高開，最終以 130 港元收盤，大漲 5.69%。
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這回，丁磊并沒有親自赴港敲鑼，而是在杭州以 “ 云敲鑼 ” 替代。當晚，他還馬不停蹄地現身快手，化身帶貨主播，在逾 1600 萬人的注視下，4 小時直播賣出 7500 萬元的貨。
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網易已經好久沒這么高調了。上一則能出圈的重磅消息，還是 “ 暴力裁員 ” 引發的爭議。
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這些年，網易也一度被視為移動互聯網大潮中的失意者推出的產品多停留在第二梯隊，不僅龍頭業務游戲不是第一，網易云音樂、網易嚴選、網易有道、網易新聞，在對應的在線音樂、電商、在線教育、資訊等細分領域中，也都不算頭部。
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令網易一直身處聚光燈之外的，反倒是網易養豬掀起的調侃聲，網易考拉低價賣身引發的唏噓聲，易信搶戲入局又無聲墜落的悲壯聲，音樂版權長期被騰訊系壓制的無奈聲 。。。。。
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曾經，丁磊還喊出 “ 用電商再造一個網易 ”，這一豪言又真的能實現嗎？
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白天敲鑼、晚上直播帶貨，這兩件事串在丁磊身上，其實順理成章。
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在大眾心目中，丁磊為人熟知的名號就是 “ 互聯網生活家 ”、“ 天生的帶貨達人 ”。
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網易旗下的諸多產品，自誕生之初就帶有明顯的丁磊風格和烙印，并在社交語境中逐漸演變為一種特定的態度或品位。
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眾多場合中，丁磊都用自己的身體力行定調了品牌的標準，對所推薦的產品如數家珍。他會反復試不同款的毛巾，總結出最適合自己體驗感的那款，再找工廠生產；他會和日本匠人研究怎么生產出最適合亞洲人的襪子；他會呼朋喚友，組個飯局，推薦自己研發的味央豬。
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“ 不務正業 ” 的他，這些年也做了很多獨具格調的互聯網產品。
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誰能想到，開發 “ 網易云音樂 ”App，是因為丁磊愛聽歌；創辦網易味央，是因為他想安全地吃到農產品；創辦網易嚴選的契機，也是因為丁磊在國內難以買到一條好用的毛巾；成立網易公開課，則是因為想聽中學的物理老師聽課 。。。。。
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當然，這樣的說辭多少伴隨著故事化的意味，但在資本化的浪潮中，丁磊的 “ 佛系 ”、“ 樂呵呵 ” 的企業家形象，儼然成了一股清流。
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財經作家吳曉波曾評價丁磊“ 我見過的中國富豪里面，三分之二以上都是不快樂的，除了丁磊。”
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這樣的企業家風格，造就了網易 “ 精致且極具工匠感 ” 的產品矩陣。
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只是這背后，似乎一直缺少一款 “ 殺手級產品 ”。像郵箱和有道雖然達到 8 億用戶規模，但都不是用戶黏度特別高的應用，不足以打開新的局面或是引爆一個市場；像注冊用戶數超過 8 億的網易云音樂，在版權上總是被騰訊系按在地上摩擦。
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過去 20 年，網易是崛起，還是沒落，似乎沒多人關心。
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長期以來，人們對網易的印象就是一家游戲公司。
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雖然是做門戶網站起家，但 2001 年入局游戲領域以來，網易的在線游戲收入都是其當之無愧的 “ 現金奶牛 ”，常年占到公司營收的 7 到 8 成，最高的時候，可以占到 90.4%。
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此次的招股書也顯示，今年一季度，網易在線游戲業務在總營收的占比再次達到近 80%。
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網易早在 2002 年就進入了網絡游戲領域。彼時，這家公司對游戲研發、運營并無先發優勢。已經退居二線、卻以小霸王學習機為人矚目的段永平，成了網易早期的 “ 游戲教父 ”。
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段永平不但認可了丁磊深耕游戲的點子，還自己出資投資網易，慷慨出手買下網易 6.8% 的股權。隨后這筆投資伴隨網易共同，增值百倍，至今傳為佳話。
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2002 年 8 月，經過一番精心打磨，丁磊帶領網易團隊研發推出《大話西游 Online Ⅱ》，成為國內率先成功運營的國產網絡游戲。
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網易布局游戲的那兩年，股價從 2002 年初的 0.95 美元，一下躥升到 2003 年的 70 美元高位，成為 “ 納斯達克第一股 ”，當年，32 歲的丁磊也成了中國最年輕的首富。
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作為網易進入游戲業的試金石，《大話西游》讓網易嘗到了甜頭，隨后這家公司接連打造了《夢幻西游》《天下》《倩女幽魂》等高人氣游戲。
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在那樣一個禁止銷售游戲機、電腦與互聯網不斷普及的年代，網易系游戲成了一代網吧青年的時代記憶。
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龐大的玩家人群和日漸成長的消費能力是最好的催化劑。電游行業開始了一個又一個造富神話，除了網易的丁磊，盛大的陳天橋，九城的朱駿，都是那幾年富豪榜上的常客。
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2010 年，移動手游的時代到來。網易又一次抓住了風口，先后推出多款端轉手游戲，如《夢幻西游》、《天下》的手游版，以及原創 IP 手游，如《陰陽師》、《第五人格》、《明日之后》、《荒野行動》等等，與騰訊形成了兩強格局，二者的市占率常年高達 70% 以上。
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不過從收入占比來看，網易對游戲的依賴度更大。2009 年至 2013 年，網易的游戲業務基本能貢獻九成收入，后面隨著電商、在線教育、音樂等業務的成長，游戲占比才出現兩年的下降。
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騰訊網絡游戲營收占比只有 3 成
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可以說，網易上市的這前 20 年，是靠游戲躋身中國互聯網龍頭公司之列。
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只是，游戲本身難成一個長期穩定的載體，需要不停地更新換代、推陳出新，用戶也是散落在不同領域的，不像阿里巴巴、騰訊、字節系，都有非常穩定的社交流量載體。
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隨著游戲行業進入 “ 嚴查版號 ” 階段，網易儼然還需要另一棵 “ 大樹 ”。
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那么，什么賽道可以撐起網易的下一個二十年？
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曾經，電商是網易寄予厚望的好故事。
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這一邊，網易嚴選精準切入 “ 精選電商 ” 賽道，要打造成中國版的無印良品。那一邊，網易考拉崛起于國家對跨境電商的政策利好，迅速崛起為跨境電商領域的第一。
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時至今日，電商業務卻成了丁磊心頭的一片 “ 烏云 ”。去年 9 月，曾被丁磊寄予厚望的電商平臺網易考拉以 20 億美元的價格賣身阿里巴巴。此后，網易嚴選成為其電商板塊的業務支柱。
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但網易嚴選真的能扛起來嗎？
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不太樂觀。這幾年，誕生初期的出色表現自然吸引了眾多競爭對手的布局，米家有品、淘寶心選、京東京造先后上線。各大平臺走的路線趨同，都是通過把控供應鏈，向消費者提供高品質和高性價比的產品，這難免陷入同質化的競爭。
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網易又缺乏淘寶、京東那樣的電商規模優勢，隨著行業競爭加劇，嚴選逐漸掉隊。自 2017 年 Q4 至 2018 年 Q4，網易電商營收增速分別為 175.2%、101%、75.2%、67.2%、43.5%。到了 2019 年 Q2，電商營收增速僅為 20.2%。
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到了 2019 年 Q3，電商業務干脆不對外公布具體營收情況，被納入 “ 創新業務 ”。官方說法是鑒于這些業務對公司總合并凈收入的貢獻相對較小。
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此外，嚴選在當時對品類進行擴張，從最初的數百個 SKU 擴大至 1 萬個。更多的品類自然增加了供應鏈管理的難度，隨著而來的是庫存和資金壓力。
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于是，丁磊幾乎抓住一切機會賣自家貨。就像在港二次上市的同一天，丁磊出現在了快手直播間，開始了首次帶貨之旅，帶貨產品包括小龍蝦、落地扇、即食燕窩、貓糧等 20 多款。
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事實上，除了電商業務，近年來網易也嘗試了很多新業務。去年初，丁磊還提出要把 “ 教育、音樂 ” 納入網易的戰略部署。
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音樂版塊，網易云音樂經過了十幾年的打磨，形成了別具一格的社區文化，雖月活不及 TME，但用戶口碑最佳。
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只是受縛于版權少，網易云音樂的發展壯大還是少了許多底氣，這是阿里領投約 7 億美元融資也很難解決的劣勢。
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那么，教育版塊的有道，能否成為網易未來最強勁的增長支柱？
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網易有道是網易孵化的第一家上市公司，目前市值達 29 億美元，其發展空間其實不容小覷。畢竟，搜狐孵化了比自己價值更高的搜狗和暢游，新浪孵化了價值更高的微博，有道同樣存在巨大潛力。
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不過，從用戶規模來看，網易有道還沒有躋身第一梯隊，與猿輔導、作業幫和學而思網校等布局更早的行業佼佼者差距明顯。
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從營收來看，有道目前仍未實現盈利，今年一季度凈虧損近 1.7 億元人民幣，。
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疫情雖然給在線教育開了一個窗口，但是這個窗口不會永遠開放。網易有道的爆發增長建立在較小的業務基數之上，未來如何突圍，需要看如何突破同質化問題。
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因此，網易有道雖是網易最能拿出手的業務。但目前還處于 “ 小而美 ” 的探索期，還難以成為網易邁向下一個時代的 “ 鑰匙 ”。
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不過，丁磊并不急，對于未來的發展方向，網易和丁磊心中已經 “ 有桿秤 ”。丁磊在致股東信中表示，網易下一步會著力做好四件事
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1。 建立一個有自我進化能力的組織；
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2。 繼續網易一貫的精品戰略；
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3。 立足中國，堅定地推進全球化戰略；
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4。 推動資源更普惠。
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更多場合，丁磊會打趣地說自己的理想是養豬。目前浙江安吉、江西高安、浙江紹興各有一家 “ 未央豬 ” 農場，烏鎮互聯網大會上，他會帶著自產的豬肉赴會。
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畢竟，網易選擇在香港二次上市，只是瑞幸 “ 丑聞 ” 事件后、中概股紛紛回流的一個縮影。
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并非所有的公司都需要神話，網易不是一家偉大的公司，但一定是家好公司。
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互聯網紅利見頂，盲目燒錢并不可取。與其瞎造概念，倒不如耕好自己一畝三分地。
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中國應該少一些創造所謂 “ 神話 ” 的瑞幸咖啡，多一些不講故事的網易。
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