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??一套單位的交易，引發(fā)香港房地產(chǎn)市場的軒然大波。

??11月上旬，被譽(yù)為“香港樓市參考指標(biāo)”的十大“藍(lán)籌屋苑”之一的嘉湖山莊一套實(shí)用面積為41m2的兩房，以456萬港元成交，相比今年7月下旬同類型單位的最高成交價(jià)，降價(jià)幅度已經(jīng)超過22%。

??據(jù)美聯(lián)物業(yè)數(shù)據(jù)顯示，10月香港新建住宅銷售交易額跌至112億港元，已降至16個(gè)月最低水平；同時(shí)10月新屋交易數(shù)量僅為1130宗，為9月份的一半左右。不僅剛需盤受挫，豪宅市場也風(fēng)光不再。

??然而香港并不是唯 一房價(jià)受壓的全球核心城市。

??在美國紐約最繁華的曼哈頓區(qū)，房屋銷量已連續(xù)三個(gè)季度下降。據(jù)彭博數(shù)據(jù)顯示，第二季度末市場上有近7000套房源，比去年同期增長11%，但銷量下降17%，至2600套出頭的水平。

??而在備受中國炒房客青睞的澳洲，2018年7月房價(jià)同比下滑1.6%，創(chuàng)下自2012年8月以來的最大跌幅。

??從倫敦到悉尼，從香港到紐約，全球樓市正遭遇著價(jià)量齊跌的尷尬局面。但這一次樓價(jià)下降，到底是真跌還是假摔？

??高杠桿吹起繁榮泡沫

??回顧此前的數(shù)次金融危機(jī)，加杠桿的魅影都隱現(xiàn)其中，債務(wù)過高導(dǎo)致資金鏈斷裂，進(jìn)而引發(fā)資產(chǎn)拋售潮。

??在2008年次貸危機(jī)爆發(fā)之后，美國房地產(chǎn)市場首當(dāng)其沖，部分地區(qū)的房價(jià)甚至暴跌了50%，美國經(jīng)濟(jì)也陷入了衰退。為了挽救美國的樓市和經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行了史無前例的“印鈔”政策，不但通過多次降息將利率降低至零，還進(jìn)行了3輪量化寬松（QE），向市場注入了超過3萬億美元的流動(dòng)性，貨幣大量超發(fā)，成了資產(chǎn)價(jià)格上漲的基礎(chǔ)。

??恒大經(jīng)濟(jì)研究院院長任澤平就曾經(jīng)在研究報(bào)告中提到：從長期來看，房價(jià)增速與貨幣增速高度相關(guān)。過去近50年間，美國10年平均房價(jià)增速趨勢(shì)與10年平均廣義貨幣（M2）增速趨勢(shì)相同。其中，M2增速基本領(lǐng)先房價(jià)增速2年時(shí)間。

??而在杠桿率高企的市場，一旦加息步伐加快，資金鏈斷裂，棄房逃跑的故事就會(huì)屢見不鮮。日本央行從1989 年開始連續(xù)5 次加息，并限制對(duì)房地產(chǎn)貸款和打擊土地投機(jī)，1991年日本房地產(chǎn)泡沫破裂。

??美聯(lián)儲(chǔ)從2004年6月起兩年內(nèi)連續(xù)17次調(diào)高聯(lián)邦基金利率，2007年次貸違約大幅增加，2008年次貸危機(jī)全面爆發(fā)。

??今年以來，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)加息三次。不少地區(qū)也跟隨步入加息周期，國際大都市的樓市風(fēng)險(xiǎn)正在進(jìn)一步聚集。

??繁榮的第一個(gè)裂縫

??9月27日，瑞士銀行（UBS）發(fā)布《2018全球房地產(chǎn)泡沫指數(shù)》報(bào)告。根據(jù)該報(bào)告，全球主要城市在過去5年里，房價(jià)平均上漲了35%。

??潮流已經(jīng)改變，分析認(rèn)為，而在各種力量的影響下，某些房價(jià)較高的城市正經(jīng)歷價(jià)格的回落。作為全球安全資產(chǎn)基準(zhǔn)的國債收益率正在上升。澳大利亞和加拿大正在收緊抵押貸款的信貸標(biāo)準(zhǔn)，擠壓了當(dāng)?shù)爻鞘械姆慨a(chǎn)市場。英國脫歐的不確定性讓倫敦成為了一個(gè)政治風(fēng)險(xiǎn)的集中地而非避難所。

??瑞銀在報(bào)告中指出，3年前，倫敦和香港是唯 一面臨風(fēng)險(xiǎn)的兩個(gè)地區(qū)；而3年后，風(fēng)險(xiǎn)城市已經(jīng)擴(kuò)大到包括香港、慕尼黑、多倫多、溫哥華、阿姆斯特丹和倫敦在內(nèi)的6個(gè)城市。

??“繁榮的第一個(gè)裂縫已經(jīng)顯現(xiàn)：去年的風(fēng)險(xiǎn)城市有一半出現(xiàn)了房價(jià)下降。”瑞銀房地產(chǎn)主管克勞迪奧（Claudio Saputelli） 對(duì)媒體表示。

??克勞迪奧表示，根據(jù)瑞銀過往的經(jīng)驗(yàn)，在風(fēng)險(xiǎn)警告發(fā)出的12個(gè)季度以內(nèi)，這些世界級(jí)房地產(chǎn)市場出現(xiàn)回調(diào)的可能性會(huì)達(dá)到50%-60%。

??瑞銀指出，泡沫出現(xiàn)時(shí)，一個(gè)典型的跡象是房地產(chǎn)與人均收入和租金嚴(yán)重脫節(jié)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，這些大城市的工薪階層的稅前平均年收入，如果用來購買一處60平方米的公 寓，在香港需要22年（2008年時(shí)需要12年），倫敦需要15年，巴黎14年，新加坡12年，東京11年，慕尼黑8年，法蘭克福6年。而如果用累計(jì)租金收入購買這套公 寓的話，在蘇黎世和巴黎需要36年，新加坡、慕尼黑、香港需要35年，法蘭克福則需要30年。

??自2012年以來，香港房價(jià)持續(xù)以每年近10%的速度上漲，截至7月底，香港樓價(jià)已連漲27個(gè)月，僅上半年的漲幅就達(dá)到13%。

??11月5日，香港金管局總裁陳德霖公開表示，香港樓價(jià)由8月開始回落，近月成交量明顯減少，一手及二手成交量合計(jì)共跌48%，反映出市場氣氛冷淡。

??香港研究協(xié)會(huì)（Hong Kong Research Association）的調(diào)查結(jié)果顯示，四成受訪者預(yù)計(jì)房價(jià)將下跌。美銀美林的最新報(bào)告指出，目前香港住宅樓市轉(zhuǎn)弱，預(yù)計(jì)未來兩年香港住宅樓價(jià)將下調(diào)10%-20%。

??與此同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示，目前悉尼的獨(dú)棟房屋和公 寓價(jià)格已經(jīng)跌落到了2016年底的水平。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，澳大利亞將面臨2008年金融危機(jī)以來最大的房價(jià)調(diào)整，房價(jià)可能將在2020年下跌23%。

??在別人恐懼時(shí)貪婪

??在全球樓市一片慘淡氛圍下，“股神”巴菲特卻在久違18年后，又一次加倉美國之外的房地產(chǎn)市場。

??11月，巴菲特旗下的一家房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)公司Berkshire Hathaway HomeServices（BHH）與設(shè)在倫敦的Kay &； Co.達(dá)成合作，這也是繼柏林的Rubina Real Estate之后，該公司在歐洲的第二家加盟商。

??目前，該公司正在與巴黎以及馬德里的潛在伙伴談判，同時(shí)把自己的觸角伸向意大利、日本和中東等地。并希望在年底前將米蘭、維也納和迪拜也納入自己的業(yè)務(wù)版圖。

??以BHH進(jìn)軍歐洲的第一站德國為例，經(jīng)過了四年強(qiáng)勁增長的德國房地產(chǎn)，目前依然保持著健康向上的勢(shì)頭。

??據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年第三季度，德國房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)同比上漲7.29%，即使是扣除通貨膨脹，也有4.89%的漲幅。二手房價(jià)格中位數(shù)，也從去年9月份的25.35萬歐元，上漲至今年9月的27.1萬歐元，漲幅接近7%。在全球主要國家和地區(qū)中，德國的房地產(chǎn)也是為數(shù)不多的安全渡過2008年金融危機(jī)的市場。

??“在市場貪婪時(shí)恐懼，在市場恐懼時(shí)貪婪。”這是巴菲特最為重要的投資邏輯。在全球房地產(chǎn)市場一片恐慌之際，巴菲特和他的智囊團(tuán)抓住機(jī)遇，進(jìn)軍仍然具有潛力的德國市場向外界釋放的信號(hào)耐人尋味。巴菲特的大舉進(jìn)軍，不得不讓市場懷疑，這一次房地產(chǎn)市場的下跌，到底是真跌，還只是假摔而已？