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7月27日，廣發證券發布地產行業研報。

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??核心觀點：

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??本周政策情況：中央強調“房住不炒”，東莞調整四限政策。國務院副總理韓正在房地產工作座談會上表態，要堅持“房住不炒”定位，不將房地產作為短期刺激經濟的手段，堅持穩地價、穩房價、穩預期，因城施策，確保房地產市場平穩健康發展。地方層面，南京和寧波均邊際微幅收緊了限購政策，加大了對本市戶籍無房家庭的住房優先供應保障，此外，東莞市將二手房納入限購調控，延長了二手房限售年限。

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??本周基本面情況：成交增速擴大，推盤有所放緩。20 年 7 月前 23 天，50 城新房成交同比增長 4.1%，月同比擴大 3.1 個百分點，細分來看，35 個三大經濟圈內的城市同比增長 8%，而 15 個非經濟圈的城市同比下滑 5%，成交結構內部分化顯著，12 大城市的推盤面積同比下滑 9%，推盤力度有所減弱。土地市場方面，溢價率自 5 月以來基本穩定在 15%左右，各線溢價率均基本穩定，整體樓面價維持溫和上漲。

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??重點公司跟蹤：海外融資規模提升，融資成本持續下行。融資方面，本周房企境內信用債發行規模 77 億元，海外債融資規模 15 億美元，此外披露融資計劃 338 億元，監管部門批復額度近百億，房企整體標準化融資環境仍較為寬松。融資成本方面，本周發行的債券融資成本變動出現分化，變動方向與其當前融資水平及自身財務現狀均有關。

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??政策維穩目的不變，行業復蘇趨勢不變。韓正副總理在座談會上肯定了調控成果，強調堅持“三穩”，加強市場監測、快速預警、差異化調控，核心目的是“填補政策漏洞，維持市場穩定”，有利于市場維持可控狀態下復蘇趨勢。從地方政府行動來看，東莞政策主要目的是填補二手房政策“缺口”，提高深廣外溢需求門檻，對于新房需求以及本地需求影響不大，其他城市（南京、寧波、杭州）政策更多在于穩預期、補漏洞，除深圳外實際干預需求的力度很弱。本輪調控以來，政策思路連貫性較強，過去三年中央對于地價、房價上漲過快的城市進行約談“常規化”。當前庫存抬升背景下，整體房價上漲壓力不大，整體市場并不過熱，我們認為應淡化局部市場政策，政策的最終目的是維持地方市場穩定。我們應當在平穩環境下尋找企業阿爾法，建議優選銷售與業績增速快，估值低的公司。一線 A 股龍頭推薦：保利地產、金地集團、萬科 A、招商蛇口，二線 A 股龍頭推薦：中南建設、陽光城、金科股份、藍光發展、華發股份、榮盛發展，H 股龍頭推薦：融創中國、中國海外發展、萬科企業、旭輝控股集團，H 股龍頭關注：中國金茂、合景泰富集團等，子領域推薦：中國國貿、新湖中寶，子領域關注：光大嘉寶。

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??風險提示。政策調控力度進一步加大；按揭貸利率持續上行；行業庫存抬升快于預期；行業基本面超預期下行；房地產稅立法推進超預期。