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　　近日，在證監會最新發布的監管部首次公開發行股票企業基本信息情況表中，富力地產（HK：02777）的名字赫然消失。這或許意味著，富力地產回A之旅暫時告一段落。

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　　事實上，自2007年首次宣布計劃在A股市場發售新股份以來，富力地產就將回歸A股視為提升企業估值、拓寬融資渠道、補充現金流的重要途徑。為達成這一目標，富力地產不惜耐心等待13年，先后5次啟動回A計劃，一度成為搏激A股路上的“最牛釘子戶”。

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　　如今，富力地產消失于A股上市排隊名單之中，這究竟是長久等待無果后，心灰意冷的轉身離去？還是如業內人士所言，申請H股全流通，打通融資渠道后的華麗轉身？

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　　漫長回A路終止步

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　　2006年，經過六年“奮戰”，北辰實業(2.94 -1.01%,診股)（SH：601588）終于成功回歸A股，達成了A+H股的愿望。這一年，證監會曾披露，股改基本勝利在望，證監會可隨時重啟IPO和再融資，并呼吁境外上市的大盤股回歸A股上市。

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　　在此背景下，因飽受H股流通性不足、融資受限的困擾富力地產，首次于2007年4月宣布回A計劃。據2007年的招股書披露，富力地產計劃向上交所申請發行4.5億股新股。彼時，李思廉充滿信心地表示，“富力地產將定在12月底回歸A股。”然而，受美國次貸危機的影響，國內資本市場環境也隨之發生變化，富力地產于2007年內回A的計劃，化為泡影。

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　　2008年，富力地產再度沖擊A股市場，但因為地產公司申請過于集中，且部分房企上市后大肆融資圈地抬高房價，證監會開始放緩IPO審批進度，“證監會將停止內地房企IPO”的消息也不脛而走。在國內IPO全面叫停的政策下，富力地產也無奈接受了A股回歸被迫延期的事實。當年4月，富力地產在股東大會上宣布延長A股發行時間。

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　　此后數年，富力地產一直掙扎在回A的路上。富力地產曾在招股書中也明確表示，所得資金將用于發展內地物業，同時拓展新的融資渠道，緩解資金流動性壓力。如今，富力地產所求問題并未解決，其為何毅然決然終止回A？

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　　有分析認為，富力地產此此終止回A應該是和此前申請H股全流通有直接關系。3月10日，富力地產發布公告稱，證監會已批準公司申請將全部已發行的約22.07億股內資股股份轉換為H股，并在聯交所上市。

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　　中國企業資本聯盟副理事長柏文喜指出，H股全流通可以避免國內監管機構對H股房企融資的限制，讓H股房企可以根據自身發展需要和市場情況自行安排融資計劃，這一點對于富力地產打通融資渠道的作用還是十分明顯的。

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　　但協縱策略管理集團聯合創始人黃立沖持相反觀點。他表示富力地產回歸A股和申請H股全流通，兩者并不矛盾。申請H股全流通后，富力地產在香港的估值并不會引起增加，反而可能降低。回歸A股才是其提高估值，拓展融資渠道的重要途徑。

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　　黃立沖指出，雖然富力地產排名已經到達第4位，但排名先后并非評價上市快慢的標準，而且后面還有許多的審核流程。在房地產調控日益嚴格和常態化之下，A股市場房地產企業上市融資或者重組上市難度加大。這或許才是富力地產放棄回A的原因。

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　　涉房企業回A阻力重重

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　　富力地產的遭遇，只是近年來想要回A房企的一個縮影。直到今日，除北辰實業以外，第二家經由IPO渠道重回A股的房企仍未出現。

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　　這也導致房企紛紛從A股撤離。2018年，長跑14年、三番沖擊上市的首創置業（HK：02868）撤回申請；排隊4年之久的金輝集團，也于今年3月轉道港股。富力地產，則成為年內第二家由A股撤離的房企。

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　　不過，除卻以IPO形式重回A股之外，借殼上市也為房企提供了另一種選擇。復星地產2016年計劃借殼“豫園股份(10.88 +0.18%,診股)”（SH：600655）曲線回A，在重組方案三度調整之后，終于在2018年初獲得證監會批準。

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　　然而，2018年初，證監會在新規中明確，在IPO被否決后，企業應至少運行3年才可籌劃重組（借殼）上市。自此以后，房企不論通過IPO還是借殼上市回歸A股的難度都在加大。

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　　知名地產分析師嚴躍進對藍鯨房產表示，在“房主不炒”長期管控下，證監會對房地產企業多少存有打壓的態度，想要通過傳統業務來吸引資本市場，被審批的可能性不大。因此，轉型是該等企業未來要關注的事情。

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　　顯然，在A股排隊上市4年之久的萬達意識到了這個問題。為了能夠成功登陸A股市場，2018年初，王健林將萬達商業更名萬達商管，并表示要剝離房地產業務。今年1月13日，萬達集團宣布，截至2019年底，萬達商管集團完成了房地產業務剝離。但如今，萬達的回A之路，依舊一言難盡。

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　　房企回A是一場關于耐心與耐力的考驗。而H股全流通能否成為為富力打通融資渠道的良方，仍需時間檢驗。