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2018年央行工作會議提出，“繼續實施分城施策差別化住房信貸政策，強化房地產金融宏觀審慎管理”。這是央行年度工作會議首次提出強化對房地產金融的宏觀審慎管理。出于對系統性風險、金融危機的高度警惕、防范和預見，管理層已在前瞻性布局了。
　?隨著金融體系的杠桿性、關聯性和復雜性不斷提升，金融周期可能在一定程度上脫離經濟周期運行，金融內在不穩定性、脆弱性所帶來的風險也相應增大。因此，針對宏觀經濟和總需求管理，側重于經濟增長和物價水平穩定的貨幣政策管理框架，針對單個金融機構的微觀審慎監管(比如資本充足率)，很難避免個體行為理性卻導致集體行為非理性(或稱“合成謬誤”)，很難把控因金融業順周期、非理性行為和“羊群效應”等而導致的金融風險。個人或機構通過加杠桿或去杠桿的逐利、避險行為，是金融業順周期、非理性行為和“羊群效應”的總根源，也是金融業喪失自動調節供求的功能，產生自我強化式的正反饋機制，導致從風險積累到危機爆發的總根源。因此，以控制杠桿總水平、控制流入資金規模來防范資產價格波動，是宏觀審慎政策最主要的內容。央行去年11月發布的《2017年第三季度中國貨幣政策執行報告》，首次明確宏觀審慎政策錨定的經濟指標——廣義信貸和房地產價格，指出宏觀審慎政策與貨幣政策區別在于，貨幣政策以CPI為錨以熨平經濟周期，而宏觀審慎政策則以廣義信貸和房地產價格為錨以熨平金融周期。
　　據央行公布的數據，截至2017年，我國住戶貸款余額40.45萬億，同比增長21.4%，全年增加7.1萬億元，同比多增8010億元。有媒體計算，若加上4.5萬億公積金貸款，5萬億左右的民間或互聯網借貸，我國居民家庭杠桿率(債務余額/GDP)超過60%，而10年前這一比例不到15%。居民在房地產過度加杠桿，是房地產價格上漲的原因之一。2016年10月新一輪樓市調控以來，盡管銀行開發貸款投放集中在百強房企和地方龍頭，但銀行資金借助銀信、銀保、銀證合作的影子通道，以理財、資管、同業等形式變相進入樓市。這就是2017年M2增速降至8.2%的歷史低位，而社會融資總規模卻保持12%至13%增速的原因所在。
　　根據國家統計局數據，盡管開發貸款緊縮，但在去年的開發商資金來源中，自籌資金累計同比增速卻從去年2月的-17.2%逆轉為12月的3.5%。上述資金以私募、集合理財、資管等形式，違規進入房地產項目開發。因此，傳統的差別化住房信貸政策已無法控制房地產杠桿率，以及杠桿率和資產價格交互形成的金融順周期、系統性風險積累。基于此，央行創造性地提出了房地產金融宏觀審慎管理：首先是完善差別化住房信貸政策，如打破一刀切上調基準利率，基于各地樓市溫度不一，差異化選擇利率浮動幅度;其次是管住資金投放，把好資金總閘口，控制房地產敞口整體杠桿率;最后是調整投入房地產的資金結構。
　　今年，隨著雙支柱調控框架的確立，防范金融風險上升為國家經濟工作三大攻堅戰之首，加上各大城市房價正處在歷史高位，貨幣政策在房地產市場必然會明顯緊縮。近期，各地首套房貸利率繼續上升，新年后未釋放房貸新額度等，已顯示出貨幣政策在加速收緊的跡象。只是，由于貨幣政策和宏觀審慎政策目標和工具并不一致、缺乏充分協調的政策搭配，對政策效果可能產生抑制作用。
　　就此而言，宏觀審慎政策還要有對沖作用，基于前瞻性判斷或考慮，通過結構性調整資金投放，應能避免未來可能出現的過度下滑，如央行實施的差別存款準備金、定向降準，支持“三農”、“小微”政策等。就房地產金融宏觀審慎管理來說，此次央行工作會議提出，積極支持棚戶區改造等保障性安居工程建設，支持培育和發展住房租賃市場。這也就是說，商品房領域資金投放將減少，租賃市場、住房保障、棚改等領域資金投放將增加，這是在通過供給側改革改善金融效率。結構調整和對沖，不僅降低杠桿率，延緩資產價格順的周期循環，還能控制住風險的積累和傳染，進而實現維護金融穩定的目標。